隨著2026年丙午馬年春節(jié)假期結(jié)束，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)也完成了其特有的“節(jié)日模式”運(yùn)行?；仡欁?月17日（大年初一）以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)，整體呈現(xiàn)“供需雙弱，但價(jià)格底部支撐堅(jiān)實(shí)、運(yùn)行平穩(wěn)”的鮮明特征。
一、核心數(shù)據(jù)速覽：“平淡”卻不“疲軟”的春節(jié)
供應(yīng)：主產(chǎn)地民營(yíng)煤礦大面積停產(chǎn)放假，國(guó)有大礦以保長(zhǎng)協(xié)為主，市場(chǎng)煤供給量顯著收縮。
港口庫(kù)存：北方主流港口庫(kù)存總量與節(jié)前基本持平，但結(jié)構(gòu)性差異明顯，市場(chǎng)煤可售資源偏緊。
價(jià)格：北港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)穩(wěn)定在720-725元/噸窄幅區(qū)間。
需求：工業(yè)用電需求進(jìn)入“冰點(diǎn)”，電廠日耗降至年內(nèi)低點(diǎn)，采購(gòu)以執(zhí)行長(zhǎng)協(xié)合同為主。
進(jìn)口：印尼煤價(jià)高企，到岸成本倒掛，補(bǔ)充作用有限。
二、市場(chǎng)解讀：多空因素交織下的“弱平衡”
（一）供給“減法”做得更明顯
春節(jié)前，晉陜蒙主產(chǎn)區(qū)的民營(yíng)中小煤礦已陸續(xù)進(jìn)入假期模式，供給端自然收縮。與此同時(shí)，一個(gè)更重要的變量來(lái)自海外：印尼政府為維持煤價(jià)，已明確2026年減產(chǎn)目標(biāo)，導(dǎo)致國(guó)際高卡煤資源緊張，價(jià)格攀升。這使得進(jìn)口煤對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的補(bǔ)充和價(jià)格“天花板”效應(yīng)大幅削弱，成為支撐內(nèi)貿(mào)煤價(jià)的關(guān)鍵因素。
（二）需求“休假”，但庫(kù)存“站崗”
節(jié)日期間，全國(guó)大部地區(qū)氣溫偏暖，加之制造業(yè)、建筑業(yè)等全面停工，電力負(fù)荷驟降，電煤消耗進(jìn)入年度低谷。下游電廠憑借節(jié)前儲(chǔ)備的充足庫(kù)存，度過(guò)假期毫無(wú)壓力，市場(chǎng)煤采購(gòu)活動(dòng)基本停滯。這種“高庫(kù)存、低耗煤”的狀態(tài)，決定了市場(chǎng)價(jià)格缺乏上漲動(dòng)力。
（三）為何價(jià)格“跌不動(dòng)”？支撐何在？
盡管需求疲軟，但港口煤價(jià)并未出現(xiàn)明顯松動(dòng)，核心在于“強(qiáng)成本支撐”，一是國(guó)內(nèi)主產(chǎn)地市場(chǎng)煤供應(yīng)量少，發(fā)運(yùn)到港成本居高不下的內(nèi)在支撐；二是進(jìn)口煤價(jià)格倒掛，使得沿海電廠轉(zhuǎn)而關(guān)注內(nèi)貿(mào)煤，鎖定了價(jià)格下行空間的外在支撐；三是環(huán)渤海港口整體庫(kù)存尤其是可用于交易的市場(chǎng)煤庫(kù)存持續(xù)處于中低位水平得到庫(kù)存支撐。
三、政策與后市展望：平穩(wěn)開年，靜待節(jié)后“活力測(cè)試”
春節(jié)期間，國(guó)家層面繼續(xù)強(qiáng)調(diào)能源保供穩(wěn)價(jià)，確保長(zhǎng)協(xié)煤足額兌現(xiàn)，這為市場(chǎng)奠定了“穩(wěn)”的基調(diào)。市場(chǎng)參與者心態(tài)普遍觀望，等待正月十五及“兩會(huì)”前后，兩個(gè)關(guān)鍵信號(hào)的明晰：
供給恢復(fù)速度：主產(chǎn)區(qū)民營(yíng)煤礦的復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，將直接決定市場(chǎng)煤資源的補(bǔ)充節(jié)奏。
需求復(fù)蘇強(qiáng)度：工業(yè)企業(yè)的復(fù)工進(jìn)度和氣候（是否存在倒春寒），將決定電廠日耗的回升斜率，以及高庫(kù)存的消化速度。
綜合判斷，春節(jié)期間的“弱平衡”狀態(tài)只是節(jié)后行情的“中場(chǎng)休息”。預(yù)計(jì)正月十五前后，隨著供需兩端活力逐步恢復(fù)，市場(chǎng)方向?qū)②呌谇逦?。在進(jìn)口煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)、國(guó)內(nèi)供給恢復(fù)溫和的預(yù)期下，市場(chǎng)煤價(jià)仍將表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，短期內(nèi)以震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)為主。真正的市場(chǎng)需求成色，有待于工業(yè)用電負(fù)荷的全面回升來(lái)給予最終檢驗(yàn)。
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