事件：近日公司發(fā)布公告：1）2024 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告；2）公司制訂了《永泰能源集團(tuán)股份有限公司2024 年度“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案》（《行動(dòng)方案》）；3）公司擬回購(gòu)公司股份用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)。

煤電為基，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望持續(xù)提升。煤炭方面，公司在手資源儲(chǔ)量豐富，在產(chǎn)的主要是優(yōu)質(zhì)焦煤及配焦煤，屬于稀缺煤種，年產(chǎn)能超過1200 萬(wàn)噸，并保持較高毛利水平。電力方面，公司火電裝機(jī)主要集中在河南和江蘇，均為當(dāng)?shù)刂髁Ρ９╇姀S，電力需求穩(wěn)定，在搶發(fā)電量、提升長(zhǎng)協(xié)煤兌現(xiàn)率、提升調(diào)峰能力等措施下，公司電力業(yè)務(wù)盈利能力仍有提升空間。1H24 公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為116,000 萬(wàn)元~126,000 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.54%~24.41%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合我們預(yù)期。

海則灘項(xiàng)目加快推進(jìn)建設(shè)，有望推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司所屬陜西億華海則灘煤礦項(xiàng)目一期工程已進(jìn)入尾聲，二期工程施工已開啟，預(yù)計(jì)2026 年三季度具備出煤條件，2027 年達(dá)產(chǎn)。投產(chǎn)并充分釋放產(chǎn)能后，根據(jù)《行動(dòng)方案》測(cè)算，公司預(yù)計(jì)新增營(yíng)業(yè)收入約90 億元、新增凈利潤(rùn)約44 億元、新增經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流約51 億元。

儲(chǔ)能為翼，全釩液流電池全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司擁有優(yōu)質(zhì)五氧化二釩資源量達(dá)158.89萬(wàn)噸，具有突出的上游資源優(yōu)勢(shì)，3,000 噸/年高純五氧化二釩選冶生產(chǎn)線預(yù)計(jì)年內(nèi)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將占據(jù)目前國(guó)內(nèi)石煤提釩20%左右市場(chǎng)份額。下游方面，公司300MW/年長(zhǎng)時(shí)全釩液流電池及相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)線預(yù)計(jì)四季度投產(chǎn)，將占據(jù)全釩液流電池10%左右的市場(chǎng)份額。

管理層增持、回購(gòu)股份，彰顯信心。公司管理層第六次增持已完成，本輪合計(jì)增持公司股票13,754,000 股，占公司總股份的0.0619%。另?yè)?jù)公告，公司擬回購(gòu)1.5 億元~3 億元股份用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)，多措并舉彰顯信心。

我們預(yù)計(jì)公司24-26 年歸母凈利潤(rùn)27.71/30.27/32.85 億元，每股收益0.12/0.14/0.15元。參考可比公司，我們給予公司24 年11 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)1.32 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

焦煤市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；發(fā)電燃料成本上升風(fēng)險(xiǎn)；儲(chǔ)能業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。