事件：近日公司發(fā)布公告：1）2024 年半年度業(yè)績(jì)預告；2）公司制訂了《永泰能源集團股份有限公司2024 年度“提質(zhì)增效重回報”行動(dòng)方案》（《行動(dòng)方案》）；3）公司擬回購公司股份用于實(shí)施員工持股計劃或者股權激勵。
煤電為基，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)有望持續提升。煤炭方面，公司在手資源儲量豐富，在產(chǎn)的主要是優(yōu)質(zhì)焦煤及配焦煤，屬于稀缺煤種，年產(chǎn)能超過(guò)1200 萬(wàn)噸，并保持較高毛利水平。電力方面，公司火電裝機主要集中在河南和江蘇，均為當地主力保供電廠(chǎng)，電力需求穩定，在搶發(fā)電量、提升長(cháng)協(xié)煤兌現率、提升調峰能力等措施下，公司電力業(yè)務(wù)盈利能力仍有提升空間。1H24 公司預計實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤為116,000 萬(wàn)元~126,000 萬(wàn)元，同比增長(cháng)14.54%~24.41%，業(yè)績(jì)增長(cháng)符合我們預期。
海則灘項目加快推進(jìn)建設，有望推動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)。公司所屬陜西億華海則灘煤礦項目一期工程已進(jìn)入尾聲，二期工程施工已開(kāi)啟，預計2026 年三季度具備出煤條件，2027 年達產(chǎn)。投產(chǎn)并充分釋放產(chǎn)能后，根據《行動(dòng)方案》測算，公司預計新增營(yíng)業(yè)收入約90 億元、新增凈利潤約44 億元、新增經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流約51 億元。
儲能為翼，全釩液流電池全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司擁有優(yōu)質(zhì)五氧化二釩資源量達158.89萬(wàn)噸，具有突出的上游資源優(yōu)勢，3,000 噸/年高純五氧化二釩選冶生產(chǎn)線(xiàn)預計年內投產(chǎn)，預計將占據目前國內石煤提釩20%左右市場(chǎng)份額。下游方面，公司300MW/年長(cháng)時(shí)全釩液流電池及相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)預計四季度投產(chǎn)，將占據全釩液流電池10%左右的市場(chǎng)份額。
管理層增持、回購股份，彰顯信心。公司管理層第六次增持已完成，本輪合計增持公司股票13,754,000 股，占公司總股份的0.0619%。另?yè)妫緮M回購1.5 億元~3 億元股份用于實(shí)施員工持股計劃或者股權激勵，多措并舉彰顯信心。
我們預計公司24-26 年歸母凈利潤27.71/30.27/32.85 億元，每股收益0.12/0.14/0.15元。參考可比公司，我們給予公司24 年11 倍PE 估值，對應目標價(jià)1.32 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
焦煤市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險；發(fā)電燃料成本上升風(fēng)險；儲能業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預期風(fēng)險。
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