近期密集出臺的提振經(jīng)濟政策反映出四季度政府“做好經(jīng)濟工作的責任感和緊迫感”。考慮到宏觀(guān)政策刺激下的工業(yè)補庫需求,水泥、鋼鐵、化工生產(chǎn)有望恢復或保持高位,同時(shí)拉尼娜帶來(lái)北方冷冬預期,四季度工業(yè)及供暖用電或將偏強,電企后續仍有補庫空間。
工業(yè)用電方面,隨著(zhù)“兩重”“兩新”等宏觀(guān)政策效應顯現、人工智能等新領(lǐng)域新賽道不斷拓展、國內大規模市場(chǎng)和豐富的場(chǎng)景應用技術(shù)逐漸成熟,有利于繼續擴大國內需求、延伸發(fā)展空間,疊加貨幣及后續潛在財政政策發(fā)力,四季度工業(yè)生產(chǎn)形勢有望好轉,預計工業(yè)用電需求將較三季度有所增加,其中,考慮到11、12月份部分工業(yè)企業(yè)或將進(jìn)行錯峰生產(chǎn),月環(huán)比增速或將逐月放緩。民用用電方面,10月份,隨著(zhù)氣溫下降,北方部分地區正式進(jìn)入供暖季,11、12月份,隨著(zhù)供熱地區逐步增多,民用電負荷將保持上升態(tài)勢,民用電需求將季節性增加。水電方面,據中央氣象臺預計,今年秋季(9月至11月),云南西部、四川西南部、江南西北部等地降水量較常年同期偏少1-5成,加之12月份是傳統枯水期,預計四季度水電出力將明顯弱于三季度,其對火電的替代作用將較弱。總體來(lái)看,預計四季度,電力行業(yè)耗煤環(huán)比將表現為正增長(cháng)。
“迎峰度冬”旺季預期下,產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)積極性將較高,山西自6月產(chǎn)量逐步恢復正常,四季度季節性增產(chǎn)概率較大。同時(shí),主產(chǎn)地煤礦安監將趨于常態(tài)化,其對煤礦生產(chǎn)的影響將較弱,預計11月、12月產(chǎn)地煤炭?jì)?yōu)質(zhì)產(chǎn)能將有序釋放,產(chǎn)地煤炭供應將保持在較高水平,市場(chǎng)煤資源將逐步增加,而隨著(zhù)11月、12月非電需求季節性轉淡,其對市場(chǎng)煤的采購需求或呈現偏弱態(tài)勢,下游電企經(jīng)過(guò)10月份的持續補庫后,后續或將維持剛需采購。綜上,預計產(chǎn)地煤價(jià)將自11月份或面臨一定壓力。
美聯(lián)儲降息的樂(lè )觀(guān)情緒,疊加地緣政治局勢矛盾對全球能源供應的擾動(dòng),使得國際煤價(jià)下方支撐偏強。進(jìn)口煤較內貿煤價(jià)格優(yōu)勢保持,預計整體進(jìn)口量依然保持高位偏穩,全年進(jìn)口將再創(chuàng )歷史新高。
四季度上游產(chǎn)區安檢、環(huán)保督察影響常態(tài)化,對產(chǎn)量邊際影響有限,1-8月份全國煤炭累計產(chǎn)量已基本恢復至去年同期水平,預計四季度供應整體保持高位。不過(guò),在發(fā)運持續倒掛狀態(tài)下,貿易商發(fā)運到港積極性偏低,預計港口供應仍維持中低位水平。
四季度將進(jìn)入迎峰度冬煤炭消費旺季,當前中下游環(huán)節庫存整體處于中位水平,冬儲備庫采購也將逐步提速。但在長(cháng)協(xié)煤和進(jìn)口煤的保障下,對市場(chǎng)煤將以剛需采買(mǎi)為主,整體難有超預期表現。預計四季度供需雙增,整體格局相對平衡,煤價(jià)呈現先揚后抑,穩中略升。
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